2月20日，上證50指數(shù)領漲，滬指單邊向上即將收復3300點。全市場集體大漲給投資者“牛市要來了”的感覺。

拋開午盤后集體大漲不提，家具、建材、建筑、輕工等地產(chǎn)后周期板塊延續(xù)了春節(jié)后的強勢表現(xiàn)，全天走勢活躍。與地產(chǎn)密切相關的工程機械板塊個股明顯爆發(fā)，三一重工(600031.SH)漲逾8%；徐工機械(000425.SZ)漲停，年內(nèi)股價累計上漲近33%，創(chuàng)2021年9月份以來新高。

今年以來，隨著全國經(jīng)濟活動的活躍度逐步提升，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)復蘇。春節(jié)假期后，市場對地產(chǎn)、基建的開工率高度關注，這也被視為工程機械板塊持續(xù)拉升的原因。

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工程機械景氣度尚未現(xiàn)拐點

工程機械是典型周期性行業(yè)，上市公司的利潤高低點跟隨周期波動，估值亦然。今年以來，工程機械指數(shù)(長江)已累計上漲24.73%。安徽合力(600761.SH)年內(nèi)大漲51.71%，領漲板塊；徐工機械漲近33%；中聯(lián)重科(000157.SZ)、三一重工分別上漲26.47%、23.8%。

面對持續(xù)拉升的工程機械板塊，投資者不禁發(fā)問：是行業(yè)景氣度復蘇了嗎？“挖掘機、履帶機、攪拌車之類的大型工程機械設備的使用周期在3年~5年左右。由于前幾年的疫情，這輪周期的磨底過程有所拉長?！蹦吃O備行業(yè)分析師對第一財經(jīng)記者說，“我們認為，2023年或仍為工程機械周期的磨底階段，景氣度尚難看到拐點?！?/p>

實際上，每年春節(jié)后，工程機械板塊都會有短暫高光表現(xiàn)，系市場資金炒作開工率。據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計，2023年春節(jié)后第一、二、三輪統(tǒng)計全國開復工率分別為10.51%、38.40%、76.5%，開復工率節(jié)節(jié)攀升。分領域，截至2023年2月14日，基建、房建、市政領域開復工率分別為76.6%、77.1%、75.4%，均在75%以上。分區(qū)域看，華中、華東地區(qū)開復工率分別為83.6%、82.5%，位居全國前列。

挖機是工程機械中的重點品類，展望今年挖機需求，浙商證券研報指出，挖機需求主要來自新增需求、更新需求和替代需求。預計本輪周期下行于2023年見底，挖機的更新需求為本輪自然更新需求的最低點。

回看2022年，國內(nèi)地產(chǎn)景氣度下行，工程機械板塊的業(yè)績與股價表現(xiàn)均不理想，龍頭股三一重工、徐工機械股價的年跌幅分別為28.86%、11.26%。

本輪周期的高點為2019年~2021年，板塊估值先行見頂。2021年2月18日，三一重工股價盤中創(chuàng)下歷史最高的49.25元，此后進入深度回調(diào)，2021年全年累計下跌34.13%，大幅跑輸主要股指。

周期見頂后，工程機械板塊的盈利能力同比大幅下滑。目前，三一重工已經(jīng)發(fā)布了2022年度業(yè)績預告，公司預計全年歸母凈利潤為40億~46億元，同比下降61.77%到66.76%；預計扣非后歸母凈利潤為28億~34億元，同比下降66.96%到72.79%。

中聯(lián)重科也預計2022年業(yè)績大幅下滑，預計全年歸母凈利潤22.5億元~24.5億元，同比下降60.92%~64.11%，扣非后歸母凈利潤為10億元~15億元，同比下降74.26%~82.84%。

消費建材與地產(chǎn)景氣度趨同

地產(chǎn)后周期板塊中，消費建材及家居的表現(xiàn)不亞于工程機械，前者涉及水泥、玻璃、水管、板材、防水、涂料、瓷磚、膠水等眾多子板塊，相比周期屬性明顯的工程機械，消費建材家居的景氣度與地產(chǎn)景氣度更同步，盈利能力的核心是收入同比增速。

數(shù)據(jù)顯示，年初以來，建材(中信)成份板塊的漲跌幅中位數(shù)、平均值分別為11.48%、12.1%。耀皮玻璃(600819.SH)今年以來的累計漲幅約為55%，領漲板塊；兔寶寶(002043.SZ)、上峰水泥(000672.SZ)均漲逾30%。去年12月剛上市的箭牌家居(001322.SZ)2月20日漲停，今年以來漲幅接近40%。

“近期消費建材與家居的大漲，主要為估值抬升。從大的復蘇環(huán)境來看，地產(chǎn)行業(yè)的景氣度今年應該明顯好于去年，但對消費建材企業(yè)收入拉動幅度尚難估量。消費建材中的大部分材料，集中使用于工程的中后期及竣工階段，如防水、涂料、鈑金與管材等。全年竣工與銷售的節(jié)奏是關注的重點?！鼻笆龇治鰩熣f。

他還補充表示，過去來看，消費建材的景氣度基本與地產(chǎn)周期趨同，但由于消費建材的細分板塊眾多，不同材料的需求出現(xiàn)在地產(chǎn)周期的不同位置。而在地產(chǎn)逐步復蘇的過程中，消費建材估值會先于業(yè)績提前反映。而從歷史地產(chǎn)周期看，消費建材的大漲時期由估值提升主導，且一般是地產(chǎn)景氣向上的階段。

行情拉漲之際，機構(gòu)對消費建材的關注度頗高。箭牌家居、索菲亞(002572.SZ)等企業(yè)均在近期迎來密集調(diào)研。由于近年來消費渠道的多元化，消費建材企業(yè)如何布局渠道拉動收入成為機構(gòu)關注的焦點。

在被問及電商渠道的經(jīng)營規(guī)劃時，箭牌家居表示，公司將通過專項研發(fā)對線上線下產(chǎn)品實現(xiàn)有效區(qū)隔，打造更多電商爆品，擴大電商產(chǎn)品品類、產(chǎn)品組合以及增加電商新興平臺銷售渠道。索菲亞則稱，公司目前電商平臺運營以總部為主，經(jīng)銷商為輔，同步在小紅書、抖音、快手等各大新媒體平臺進行產(chǎn)品推廣。